Ibovespa activa un disyuntor tras la reelección de Lula y los inversores revalorizan el riesgo fiscal

La bolsa brasileña abrió el lunes en un momento de disyunción, con las operaciones interrumpidas después de que el Ibovespa cayera alrededor del 16,5%, tras la reelección de Luiz Inácio Lula da Silva para un cuarto mandato. Según el gerente Ramiro Gomes Ferreira, fundador del Clube do Valor, el mercado no había tenido en cuenta el resultado, un cambio de rumbo en la segunda ronda.

El índice de futuros cayó un 19% y el EWZ, fondo que replica las acciones brasileñas negociadas en Estados Unidos, cayó más de un 19%. El dólar estaba en R$ 5,60 y las tasas de interés futuras subían en toda la curva, lo que indica expectativas de tasas promedio elevadas en los próximos años. Las subastas de bonos del Tesoro a tasa fija y del IPCA+ fueron canceladas, según el presentador.

En el momento de la interrupción, Magazine Luiza cayó un 49%, B3 un 45%, BTG un 34%, Banco do Brasil un 30%, Bradesco un 25% e Itaú un 17%. Ferreira estimó que se habían evaporado cientos de miles de millones de reales en valor de mercado. Según él, el disyuntor no se había activado desde principios de 2020, durante la pandemia.

El cambio de rumbo y la extensión de la votación

En la primera vuelta, Flávio Bolsonaro obtuvo alrededor de 56 millones de votos, frente a casi 54 millones de Lula. En el segundo, Lula se llevó 64 millones, y su adversario, casi 60 millones. Para el presentador, las investigaciones y proyecciones se equivocaron al no considerar el cambio en abstenciones y votos en blanco y nulos. Atribuye el cambio a la movilización de la izquierda, la retirada de la derecha y una campaña de miedo entre los votantes de las clases D y E.

El domingo estuvo marcado por la extensión de la votación hasta las 19 horas en todo el país, determinada por el ministro Zanin, del STF, después de episodios de autobuses atascados en Salvador y lluvias en otros estados. La orden llegó pasadas las cinco de la tarde, cuando ya se habían cerrado varios tramos. Ferreira evalúa que la medida no cambió el resultado, pero aumentó la inseguridad jurídica ante los inversores extranjeros.

Riesgo fiscal y qué cambios para el inversor

El mercado, según el presentador, cambió la expectativa de un gobierno más riguroso en las cuentas públicas por un escenario de "Lula 4" similar al tercer mandato, con más gasto y más impuestos. Cita un paquete de medidas de 463 mil millones de reales, que incluyen exenciones de créditos y impuestos, lanzado en el tramo final de la campaña, y compara la situación con la de Dilma Rousseff después de su reelección, con inflación, altas tasas de interés, recesión y aumento de las recuperaciones judiciales. En su valoración, la clase media suele ser la más afectada.

El Congreso puede actuar como contrapeso. Según Ferreira, el PL eligió 121 diputados, el grupo más numeroso desde la Constitución de 1988, y la izquierda representa alrededor de una cuarta parte de la Cámara. Nuevos gastos, cambios en las reglas fiscales y nominaciones a la Corte Suprema y al Banco Central pasan por el Legislativo, lo que, en su opinión, empuja al gobierno hacia el centro por necesidad política.

El presentador esboza tres escenarios: uno pesimista, con la bolsa al margen, el dólar y los tipos de interés subiendo; una base, con un ajuste fiscal de "grado seis" y una caída más lenta de las tasas de interés; y optimista, con un ancla fiscal dura. Antes del resultado, la proyección del mercado era para la Selic del 11,75% en 2027 y del 10% en 2028. Dice que nadie sabe qué camino prevalecerá.

Ferreira utilizó episodios pasados, como 2002, 2008, 2017 y 2020, para argumentar que el mercado de valores se recuperó tras momentos de pánico. También mencionó que el Ibovespa subió casi un 70% en el tercer mandato de Lula, aunque la deuda se agravó. En su valoración, el resultado de una cartera depende más de la asignación definida antes de la crisis que de la política. La lectura es responsabilidad del presentador y no constituye una recomendación de inversión.

Traducido automáticamente del portugués.