La reelección de Lula provoca el mayor salto de la historia en los tipos prefijados y reaviva el debate sobre el Tesoro

Los bonos del Tesoro prefijados con vencimiento en 2032, que pagaban el viernes el 12,89% anual, empezaron a rendir el 15,78% en la apertura del lunes, tras la reelección de Lula en la segunda vuelta. Según Ramiro Gomes Ferreira, gerente y fundador del Clube do Valor, fue el mayor salto en la historia de Tesouro Direto, mayor que el de la pandemia, la crisis de 2008 y el Joesley Day.

El movimiento estuvo acompañado de importantes pérdidas de precios. Según el presentador, el tipo prefijado perdió un 11% de valor en un solo día, y el IPCA+ del Tesoro con vencimiento en 2050 cayó un 23% en la apertura del lunes. El IPCA+ de 2032 cayó un 5%, mientras que el índice de 2050 cerró con una caída del 12,6%, lo que, en la evaluación del canal, ilustra cómo los títulos de mayor duración fluctúan más. El Tesoro canceló las subastas de la semana y recompró casi 15 mil millones de reales en bonos para calmar el mercado, según el video.

El sismógrafo del miedo

Para explicar el fenómeno, Ramiro compara la tasa de los bonos con un sismógrafo: cuando los inversores desconfían del futuro del país, cobran tasas de interés más altas para financiar al gobierno, las tasas suben y los bonos que ya están en cartera pierden valor. El presentador enumeró episodios de los últimos 12 años, desde la reelección de Dilma Rousseff en 2014, hasta la pérdida del grado de inversión en 2015, la filtración del audio de Joesley Batista en 2017, la pandemia y el aumento de la inflación en 2021, cuando la Selic subió del 2% al 13,75%.

El directivo también citó diciembre de 2024, cuando el dólar alcanzó un récord y, según él, el mercado no creía en el paquete de recorte de gastos del gobierno Lula. En ese episodio, el pre alcanzó el 15,5% y el IPCA+ alcanzó el 7,8% anual. En marzo de 2026, la guerra en Irán llevó al Tesoro a suspender las subastas, una muestra de que los temblores también vienen del exterior.

El ciclo reciente, describió el presentador, tuvo dos apuestas en tres semanas. Antes de la primera ronda, los anteriores a 2032 pagaban el 14,15%. Con Flávio Bolsonaro al frente, el mercado empezó a apostar por un Gobierno más duro con el gasto, y los tipos registraron la mayor caída desde 2008. Con la victoria de Lula, el pre cerró el lunes en el 15,5%, por encima del nivel anterior. El IPCA+ largo, señaló, terminó el día cerca del nivel previo a la primera ronda.

La cuenta que, según el canal, mucha gente se equivoca

El error de cálculo más común, según el Clube do Valor, es comparar el 15,5% pre con la suma del 7,8% del IPCA+ y la inflación esperada para el próximo año (4,34%), alcanzando alrededor del 12%. Para el presentador, la comparación correcta considera la inflación promedio esperada hasta 2032. Con las tasas del lunes, el mercado cotizaría alrededor del 7% anual: el pre sólo supera el IPCA+ si la inflación promedio es inferior. La inflación en 12 meses ronda el 4,5%.

Ramiro recordó que el tipo prefijo, que sufrió en varios momentos, fue lo más destacado de 2025, con un aumento del 20% en los productos largos, el mejor resultado en nueve años. También citó una encuesta de 25 años del boletín Focus, en la que las previsiones de inflación para el año siguiente estaban desviadas, en promedio, en 1,6 puntos porcentuales.

Para el presentador, el error que cometen el 90% de los inversores es concentrar toda su cartera en una apuesta por el futuro del país. Sostiene que el IPCA+ tiene mayor peso para objetivos de largo plazo como la jubilación, que la tasa prefija sirve objetivos con un valor y fecha definidos, y que la tasa posfija cubre el dinero que puede ser necesario en cualquier momento. Según él, los clientes del Clube do Valor poseen los tres tipos de títulos, siendo IPCA+ en general una participación ligeramente mayor. Esta es una evaluación del canal, no una recomendación del periódico.

Traducido automáticamente del portugués.